پوزیشن‌های طلا سبک‌تر، بیت‌کوین در معرض بازگشت پس از تغییر آرایش صندوق‌ها | گزارش پوزیشن‌گیری COT ۱۶ آبان ۱۴۰۵

فضای کلان در یک نگاه

فدرال در ۲۸ اکتبر نرخ هدف را در بازه‌ی ۳٫۷۵ تا ۴٫۰ درصد نگه داشت؛ نرخ مؤثر فدرال‌فاندز ۳٫۸۸ درصد است. قراردادهای آتی ZQ، مبنای سنجش انتظار نرخ، برای نشست ۹ دسامبر نرخ ۴٫۰۷ درصد و احتمال معادل افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای را حدود ۷۶ درصد نشان می‌دهند. واحد پایه یک‌صدم درصد است؛ این قیمت‌گذاری و موضع متمایل به سخت‌گیری فدرال، برای دارایی‌های بدون بهره مانع می‌سازد.

بازده دوساله در ۴ نوامبر ۴٫۵۸ درصد بود؛ تغییر یک‌روزه، پنج‌روزه و بیست‌روزه به‌ترتیب منفی ۳، منفی ۹ و منفی ۲۱ واحد پایه ثبت شد. بازده ده‌ساله به ۴٫۹ درصد رسید و به‌ترتیب منفی ۵، منفی ۱۵ و منفی ۳۷ واحد پایه تغییر کرد. نرخ واقعی ده‌ساله، یعنی بازده پس از تعدیل تورم انتظاری، ۲٫۶۴ درصد بود و در همان بازه‌ها منفی ۱، منفی ۳ و منفی ۲۷ واحد پایه افت کرد. این کاهش هزینه‌ی فرصت طلا را تعدیل می‌کند، اما نرخ واقعی همچنان مثبت است.

پوزیشن صندوق‌ها و دلار (COT)

شاخص دلار روزانه ۱۰۱٫۵۹۹ است: در روز ۰٫۰۸ درصد بالا رفته، در پنج روز ۰٫۲۹ درصد پایین آمده و زیر میانگین ۲۰روزه‌ی ۱۰۱٫۹۵۵ قرار دارد؛ در چهار‌ساعته اما ۰٫۶۳ درصد رشد پنج‌کندلی و جایگاه بالای میانگین ۲۰کندلی ۱۰۱٫۶۲۸ دارد. یورو/دلار ۱٫۱۲۱۷۶ و بالای میانگین خود است؛ دلار/ین ۱۵۷٫۶۷۸ و زیر میانگین خود قرار دارد. پس تصویر کوتاه‌مدت دلار یکدست نیست.

در گزارش COT، یعنی تعهدات معامله‌گران، مدیران صندوق در طلا خالصاً ۱۰۳۶۱۴ قرارداد خرید دارند؛ تغییر هفتگی منفی ۱۹۴۸ و صدک یک‌ساله ۳۷ است. خالص مثبت اما جایگاه نه‌چندان بالای سالانه، از شلوغی افراطی خرید حکایت نمی‌کند و ریسک بازگشت ناشی از تراکم را محدودتر می‌سازد. صندوق‌های اهرمی بیت‌کوین خالصاً ۲۵۹۱ قرارداد فروش دارند؛ تغییر هفتگی مثبت ۱۳۸۸ و صدک ۱۰۰ است. این جایگاه صدکی بالا در کنار خالص منفی، ترکیبی غیرمعمول و آسیب‌پذیر در برابر تغییر جهت یا پوشش فروش‌هاست.

اثر بر طلا و بیت‌کوین

طلا از افت نرخ واقعی ده‌ساله و دلار روزانه‌ی زیر میانگین ۲۰روزه حمایت می‌گیرد؛ قیمت روزانه‌ی ۴۰۸۸٫۸۶ نیز در پنج روز ۱٫۶۹ درصد رشد کرده و بالای میانگین ۲۰روزه است. در مقابل، احتمال معادل افزایش نرخ دسامبر حدود ۷۶ درصد و گزارش اشتغال اکتبرِ بالاتر از پیش‌بینی می‌تواند بازده و دلار را دوباره تقویت کند. خالص خرید صندوق‌ها ۱۰۳۶۱۴ قرارداد است، اما صدک ۳۷ تراکم سالانه‌ی افراطی را نشان نمی‌دهد. بنابراین فشار تکنیکال یک‌ساعته خنثی است، نه تأیید قطعی ادامه‌ی رشد؛ رویدادهای سیاسی اخیر نیز با تضعیف دلار و بازده به طلا فرصت داده‌اند، بی‌آنکه موضع سخت‌گیرانه‌ی فدرال برطرف شده باشد.

بیت‌کوین با نقدینگی خالص دلار ۵۷۹۱ میلیارددلاری و کاهش چهار‌هفته‌ای ۷۴ میلیارددلاری، و نیز نرخ‌های بازارِ متمایل به افزایش، پشتوانه‌ی پولی روشنی ندارد. ترس و طمع ۲۸ از ۱۰۰ در محدوده‌ی ترس است؛ فاندینگ ۰٫۰۱ درصد، یعنی هزینه‌ی دوره‌ای نگهداری موقعیت، اندک است و OI یا موقعیت باز در روز ۷٫۴ درصد و در هفته ۳٫۱ درصد افت کرده. DVOL، سنجه‌ی نوسان ضمنی، از ۴۲٫۰ به ۳۹٫۵ رسیده است. خروج خالص ETFهای اسپات در ۵ نوامبر ۴۳۰٫۲ میلیون دلار و افت روزانه‌ی بیت‌کوین ۵٫۴۶ درصد، با بایاس نزولی یک‌ساعته و چهارساعته همسو است؛ بااین‌حال، خالص فروش COT و صدک ۱۰۰ ریسک بازگشت ناشی از پوشش فروش‌ها را بالا می‌برد.

چه چیزی را دنبال کنیم

رویداد مهمی برای دلار پیش رو نیست و فضای خبری آرام است؛ بنابراین محور پیگیری، واکنش نرخ‌ها و نمودارهاست. اگر بازده‌ها و دلار دوباره بالا بروند، فشار بر طلا و بیت‌کوین محتمل‌تر می‌شود؛ تداوم افتشان، به‌ویژه از مسیر نرخ واقعی، می‌تواند به هر دو فرصت تنفس بدهد.

برای طلا، تریگرهای تکنیکال ۴۰۵۷٫۹ برای سناریوی اصلی و ۴۰۷۳٫۹۴ برای سناریوی مقابل‌اند. برای بیت‌کوین، این سطوح به‌ترتیب ۷۵۵۷۱ و ۷۶۳۲۹ هستند؛ شکست هرکدام فقط سناریوی همان نمودار را فعال می‌کند و تأیید بنیادی به مسیر دلار و بازده‌ها وابسته می‌ماند.

پیوند با دید قبلی

دید قبلی تأیید شد: طلا همچنان خنثی است و افت بازده‌ها حمایتش می‌کند، اما افزایش نرخ همچنان ریسک دارد. فشار نزولی بیت‌کوین نیز با خروج ETFها، ترس بازار و بایاس تکنیکال نزولی پابرجاست؛ تغییر هفتگی COT ریسک بازگشت را یادآوری می‌کند، نه تغییر قطعی روند را.